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汽车行业龙头系列报告之三:从行业龙头到布局细分领域龙头

发布时间:2017-08-23    研究机构:东方证券

主要投资策略。预计3季度传统乘用车需求有望环比回升、相关整车和零部件公司受益,新能源客车销量将逐月释放,看好下半年新能源汽车需求持续释放。零部件公司可关注订单受整车行业影响较小的公司,包括细分领域的龙头公司和已布局全球配套体系的公司。建议关注:整车:上汽集团、广汽集团(601238)、江淮汽车、众泰汽车;零部件:华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、继峰股份、均胜电子、潍柴动力、岱美股份、华懋科技、华达科技等。

乘用车:预计3季度销量增速有望转正,盈利向优势车企集中。1季度乘用车销量594.72万辆,同比增长5.1%;2季度销量同比下降0.9%,6月乘用车销量在连续两个月下滑后实现增长2.32%。在连续近4个月去库存后,轿车库存销量比持续下降,预计3季度销量增速环比回升。分国别车型看,自主走强、日系复苏,德系稳定。各车企表现分化,上汽、广汽、吉利市场份额提升较快。上汽集团市场份额由2013年22.1%增长至2017年前7月的27.3%,远高于其他企业。在未来存量市场博弈下,持续推出新车、研发能力较强的车企市场份额将持续提升。

新能源汽车:预计下半年需求有望持续回升。2季度新能源商用车需求逐步释放,单季销量转正。1-7月新能源汽车累计销量24.9万辆,同比增长21.1%;1-7月新能源乘用车销量累计20.58万辆,同比增长37.4%,预计3季度新能源汽车和商用车需求将持续回升。今年前7个月宇通客车新能源客车累计销量市占率21.1%,继续位居行业第一。

动力电池:预计下半年出货量快速回升,市场份额继续向龙头集中。动力电池1-7月累计出货量8.65GWh,同比增长9.1%,当月累计出货量同比实现转正。与6月相比,除了纯电动专用车市场电池装机量有一定下降之外,其他均有不同程度增长。上半年三元电池出货量3.78GWh,同比增长147.1%。1-7月CATL动力电池出货量市场份额23.2%,已超越比亚迪位居国内第一。前7月国轩高科出货量市场份额由2016年的6.6%上升至7.3%,呈稳步提升的态势。动力电池仍呈现强者恒强局面。

零部件:布局细分领域龙头及进入全球配套体系公司。在汽车行业增速放缓背景下,零部件盈利增速也将放缓。在细分领域是龙头的零部件公司市场份额有望逐步提高,有望获得超越行业平均水平盈利,已经披露中报的部分公司上半年盈利受行业影响较小,如精锻科技、星宇股份、新泉股份等,这些公司有望通过自身竞争力进一步提升市场份额,淘汰弱势竞争对手;已进入全球配套体系的华域汽车、福耀玻璃、岱美股份等受国内行业影响相对也小。

投资建议与投资标的

建议关注标的:上汽集团(600104,买入)、广汽集团(601238,买入)、江淮汽车(600418,买入)、众泰汽车(000980,买入)、华域汽车(600741,买入)、福耀玻璃(600660,增持)、精锻科技(300258,买入)、新泉股份(603179,买入)、拓普集团(601689,买入)、星宇股份(601799,买入)、继峰股份(603997,买入)、国轩高科(002074,买入)、均胜电子(600699,未评级)、潍柴动力(000338,增持)、岱美股份(603730,未评级)、华懋科技(603306,未评级)、华达科技(603358,未评级)。

风险提示:汽车行业销量增速低于预期的风险、经济增长不确定将影响行业销量的风险、新能源汽车低于预期风险。

申请时请注明股票名称