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汽车行业周报:短期建议关注三季报机会,新能源汽车18年补贴退坡?

时间:2017-10-22    机构:招商证券

我们从分排量角度对17年乘用车销量数据进行分析,以1.6L划分,其中低排量1-8月累计同比增速为-2.31%,但同比增速逐渐收窄;而高排量1-8月累计同比+8.98%,为过去三年来最高值(15年1.57%,16年1.90%)。我们认为四季度随着购置税影响消除,购置税优惠退坡边际效应递减,行业有望稳步回暖,短期建议关注三季报确定性机会,维持行业“推荐”投资评级。

短期建议关注三季报确定性机会。我们认为二季度由于行业去库存压制零部件企业收入利润增长,三季度汽车销量环比二季度+8.1%,行业回补库存并积极备货四季度,理论上三季报业绩同比增速会拔高,建议买入龙头公司华域汽车(成立华域麦格纳,布局电驱动系统)、汽车玻璃公司福耀玻璃(18年ASP跟利润率双双提升);另外行业龙头上汽集团产品周期18年依然强劲,在新能源汽车领域龙头地位也逐步确立,推荐,广汽集团(601238)受益SUV新品周期及自主品牌崛起,且18年将迎来新产品+新产能投放周期,继续推荐估值更低的H股。同时建议把握重卡三季报确定性机会,推荐威孚高科、潍柴动力。

新能源汽车:18年补贴退坡20%? 10月20号网传《提前退坡20%,2018年补贴政策调整已上报主管部门》一文,透露明年国补将退坡20%基本确定,大大超出此前18年补贴延续17年政策的预期;另有版本说18年补贴金额不变但是标准提高,变相降低补贴额度。我们认为若18补贴退坡,第二个版本更为合理,17年80%销量来源于政策推动(推广、限行、限购),核心原因就是技术仍较为落后(续航里程、充电时间等),而18年如果对补贴“一刀切”,短期对于技术优势的企业是一个打击,而如果采取金额不变标准提升模式,则更加有利于政策向技术优势企业倾斜,形成较好的筛选效应。综合来看短期利好,补贴退坡压力或短期或推动4季度产销提升;中期承压,车企利润削弱,倒逼技术提升;长期无忧,双积分落地建立中长期发展机制。

投资逻辑:重点推荐上汽集团、华域汽车、广汽H、一汽富维、福耀玻璃、星宇股份、国机汽车、中鼎股份、中国重汽、威孚高科、潍柴动力。