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广汽集团(601238)季报点评:自主承压 日系靓丽

发布时间:2019-10-31    研究机构:联讯证券

  投资要点

  事件:广汽集团(601238)公布2019年三季报

  公司2019年前三季度实现营业收入430亿元,同比下降19.6%;归属于上市公司股东的净利润63.35亿元,同比下降35.8%。

  点评:

  自主承压,日系靓丽

  广汽传祺前三季度累计产销分别为26.0万辆和27.7万辆,同比分别下降37.8%和29.8%,传祺前三季度去库存效果明显,三季度单车平均售价略有回升,Q3/Q4仍有部分库存压力。公司前三季度毛利率7.8%,相比上半年下滑约1.3个百分点,由于三季度行业景气度仍然较差,传祺单季度毛利下滑较大。我们认为,随着传祺去库存接近尾声,及GS4的新款推出,自主短期承压,中长期盈利能力恢复可期。

  2019年前三季度,广汽本田累计销售57.3万辆,同比增长10.14%,广汽丰田累计销售49.62万辆,同比增长17.63%。公司日系车型销量增长稳定,广汽丰田终端零售价格几乎没有优惠,库存量持续降低,未来公司仍将受益于广汽丰田的新产品周期,预计将推出紧凑型SUV,增量确定性强。

  盈利预测和估值

  我们预计公司2019,2020,2021年营业收入分别为644亿元,739亿元,834亿元,归母净利润为95亿元,109亿元,122亿元,EPS分别为0.93元、1.07元、1.20元,综合考虑,维持“买入”评级。

  风险提示

  汽车销量整体下滑风险,自主品牌新产品推广不及预期,广汽菲克系列车型销量增速不及预期。

申请时请注明股票名称