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广汽集团(601238):11月销量点评:自主合资共同发力 GS4上市加速复苏

发布时间:2019-12-16    研究机构:中信建投证券

事件

广汽集团(601238)发布11 月份产销快报,公司11 月产量19.78 万辆,同比减少6.90%,环比增长16.45%,1-11 月累计产量181.19 万辆,累计同比减少9.06%。11 月销量19.54 万辆,同比减少4.27%,环比增长13.16%,1-11 月累计销量187.61 万辆,累计同比减少4.34%。

简评

月度销量同比明显收窄,增速优于行业同期水平

公司11 月产量完成19.78 万辆,同比减少6.90%,环比增长16.45%,月度产量呈良好增长态势,与行业同比增速基本持平;11 月销量完成19.54 万辆,同比减少4.27%,环比增长13.16%,略高于行业同期水平。

自主销量明显改善,传祺GS4 换代上市打造全新增长点广汽乘用车11 月销量4.18 万辆,同比减少12.76%,环比增长30.66%,同比增速略低于行业水平,但较上月销量同比大幅收窄23.37pct;1-11 月累计销量34.52 万辆,累计同比减少28.81%,整体销量降幅维持收窄。其中第二代传祺GS4 自11 月上市以来半月销量超过1.1 万辆,未来增长态势良好。

广本销量同比维持收窄,皓影上市年底增量可期

广汽本田11 月销量6.90 万辆,同比减少9.80%,环比增长5.52%,月度同比降幅较上月收窄3.42pct,持续追赶行业同期水平;1-11月累计销量70.78 万辆,累计同比增长5.25%,涨幅较上月累计略有降低但仍保持良好增长态势。目前广本全新紧凑型SUV 皓影已于11 月底正式上市,据悉上市次日订单即突破10000 辆,预期成为广本旗下SUV 系列新的增长点。

广丰表现显著优于行业,TNGA 车型贡献主要销量广汽丰田11 月销量6.80 万辆,同比增长12.19%,环比增长13.33%,月度销量同比增幅稳步增长且明显高于行业水平;1-11 月累计销量62.42 万辆,累计同比增长16.03%,远超行业同期累计增速。

其中TNGA 车型总销量占比达68%。

主动降库释放压力,新车上市冲击明年百万目标截至2019 年前三季度,广汽整体库存系数下降到1.2,整体处于健康水平,其中广汽乘用车、广汽菲克经过三个季度的产销调整库存系数下降幅度最大。进入四季度以来,广汽传祺第二代GS4 等新车型已陆续上市,各细分市场已相继有新车型覆盖,新老车型年底冲量预计助推广汽销量稳步增长。

风险提示

宏观经济下行风险;贸易冲突加剧风险;新产品销量不达预期风险。

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