广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238)12月销量点评:全年销量同比微降3.99% 日系双强进入超景气周期

时间:20-01-07 00:00    来源:中信建投证券

事件

广汽集团(601238)发布12 月份产销快报,公司12 月产量21.19 万辆,同比增加5.1%,环比增长7.1%,2019 年全年累计产量202.38 万辆,累计同比减少7.76%。12 月销量18.6 万辆,同比减少0.3%,环比减少4.8%,2019 年全年累计销量202.62 万辆,累计同比减少3.99%。

简评

公司全年销量206.22 万辆,销量同比下滑3.99%。公司发布12 月份产销数据,12 月产量21.19 万辆,同比增加5.10%,环比增长7.12%,受春节旺季提前备货影响,公司月度产量显著提升;2019年全年公司累计产量202.38 万辆,累计同比减少7.76%。12 月销量18.60 万辆,同比减少0.3%,环比减少4.8%;全年累计销量206.22万辆,累计同比减少3.99%,较上月累计收窄0.35pct。

自主销量持续改善,新GS4 销量稳步增长。广汽乘用车12 月产量5.12 万辆,同比增加21.2%,环比增长20%;12 月公司销量3.94万辆,同比减少21.7%,环比增长2.2%,自新GS4 上市后,广汽自主销量改善明显;1-12 月公司累计销量38.46 万辆,累计同比减少28.1%,整体销量降幅持续收窄。

广本全年累计销量77.09 万辆,皓影持续热销增量可期。广汽本田12 月销量6.31 万辆,同比减少8.4%,环比减少8.6%,月度同比降幅较上月收窄1.4pct;公司1-12 月累计销量77.09 万辆,累计同比增长4.0%,在经历国五切换国六产能受限情况下仍然实现了逆势增长,显示了其高景气度。

广丰全年销量68.20 万辆,逆势持续高歌猛进。广汽丰田12 月销量5.78 万辆,由于去年同期基数较低,同比增长37.5%,环比减少15%,月度销量同比增幅显著高于行业;公司全年累计销量68.20万辆,累计同比增长17.60%,远超行业同期累计增速,超过年初60 万辆目标。目前,TNGA 车型销量占比达70%,旗下轿车雷凌、凯美瑞,SUV 车型C-HR、汉兰达在各自细分领域都表现出色,显示了丰田精准的产品布局能力。

投资建议:

公司2019 年全年销量206.22 万辆,同比下滑3.99%。其中日系双强逆势增长,自主销量持续改善,预计2020 年公司整体销量将持续向上。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.8、0.9、1.04 元,对应PE 分别为15、13、11 倍,维持“买入”评级。