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广汽集团(601238):1月销量同比好于行业 期待新车上市

发布时间:2020-02-16    研究机构:兴业证券

事件:公司发布2020 年1 月销量数据,2020 年1 月广汽集团(601238)汽车销量17.6万辆,同比-15.9%;1 月汽车产量13.8 万辆,同比-24.3%。

1 月批发销量伴随行业下行,产量低于销量主动去库存。中汽协近日发布1 月汽车行业销量,其中1 月乘用车161.4 万辆,同比-20.2%,主要由于2020 年春节假期在1 月份,有效工作日仅17 天,相比去年同期减少5 天。

  2020 年1 月广汽集团汽车销量17.6 万辆,同比-15.9%;销量降幅低于行业销量降幅。1 月汽车产量13.8 万辆,同比-24.3%,产销量差异较大,预计主要由于春节提前放假以及主动去库存等因素。

自主逆势同比正增长,广丰/广本销量降幅低于行业。2020 年1 月,广丰/广本/ 广自主分别实现销量6.2 万/6.8 万/3.6 万辆, 分别同比-16.2%/-15.2%/+5.3%;其中广自主销量逆势正增长,主要由于主力车型GS4 换代上市后提振销量。广丰、广本销量降幅低于行业,后续威兰达上市,皓影产能爬坡,广丰广本销量增速有望实现超越行业平均水平。

日系重磅新车上市,自主边际改善,维持“买入”评级。当前广本主力SUV 新车皓影已在去年年底上市,目前正处于产能爬坡期;后续换代飞度有望在2020 年上市,广丰主力SUV 车型 威兰达当前接受预定,预计一季度将正式上市销售。后续日系重磅新车上市,日系新车周期仍在持续。

  自主方面,公司库存回归至合理水平,主力车型GS4 换代产品上市后销量迅速提升,回收终端折扣提升单车盈利能力,GS4 COUPE 以及GS8S等新车上市有望继续提振自主销量。广菲克方面,最艰难的时刻已过,当前渠道已恢复至良性状态,后续有望边际改善。我们调整了公司的盈利预测,预计公司2019/2020/2021 年归母净利81.3/103.5/117.6 亿,维持“买入”评级。

风险提示:行业回暖不及预期;新车上市销量不及预期;

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