广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238):前2月累计销量下滑幅度好于行业平均水平

时间:20-03-09 00:00    来源:东方证券

受疫情影响2 月广本销量下滑,零售端好于批发端,皓影销量稳步爬升。

广本2 月销量7143 辆,同比下滑83%,主要受疫情冲击;1-2 月累计销量6.89 万辆,同比下滑40.5%。从终端情况来看,2 月广本销量7485 辆,同比下滑81.5%;1-2 月累计销量8.38 万辆,同比下滑28%,终端情况好于批发端。据乘联会,1-2 月乘用车批发销量累计同比下滑43.8%,零售销量累计同比下滑41%,广本批发和零售均好于行业平均水平。广本紧凑型SUV皓影销量继续爬坡,尽管受春节和疫情影响,1 月份销量仍达到1.29 万辆,未来销量有望继续爬升。广本第四代飞度已于日本上市,预计国内也将快速推进,冠道中期改款和凌派锐·混动将在上半年和年内上市。随着疫情逐步得到控制,在皓影等新车型拉动下,预计广本全年销量有望持续改善。

广丰销量好于行业平均水平,威兰达已正式上市,月均销量有望过万。广丰2 月销量5500 辆,同比下滑79.8%;1-2 月累计销量7.31 万辆,同比下滑31.6%。零售端,2 月广丰销量1.17 万辆,同比下滑62%;1-2 月累计销量7.96 万辆,同比下滑19%。广丰1-2 月批发和零售销量均好于行业平均水平。中型SUV 威兰达于2 月28 日正式上市,预计月均销量有望过万。广丰还将推出全新汉兰达、CH-R EV 等新车型,预计广丰销量有望逐步回升。

广汽自主品牌GS4 销量继续爬升,有望推动广汽自主品牌销量稳步改善。

广汽自主品牌2 月销量5678 辆,同比下滑72.1%;1-2 月累计销量4.14 万辆,同比下滑23.7%,批发好于行业平均水平。全新GS4 销量继续爬升,1 月的销量已经达到1.68 万辆,2020 年广汽传祺将推出GS4 Coupe、GS4PHEV、GS8S 和全新GA8 等新车型。GS4 销量持续增长有望推动广汽自主品牌销量稳步改善。

财务预测与投资建议

预计2019-2021 年EPS 分别为0.84、1.09、1.17 元,参考可比公司估值,给予公司2020 年13 倍PE,目标价14.17 元,维持买入评级。

风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。