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广汽集团(601238):3月销量同比降幅显着收窄 期待新车提振销量

发布时间:2020-04-12    研究机构:兴业证券

  事件:公司发布2020 年3 月产销数据,2020 年3 月广汽集团(601238)汽车销量11.0万辆,同比-39.6%;3 月汽车产量11.0 万辆,同比-42.3%。

  3 月销量承压但增速优于行业,销量同比降幅显著收窄。根据中汽协发布的3 月汽车行业销量数据,乘用车销量104.3 万辆,同比-48.4%,环比+365.8%。3 月广汽集团汽车销量11.0 万辆,同比-39.6%,环比+471.0%,公司销量同比降幅低于行业降幅,超越行业10.3pct,相比2 月销量增速降幅显著收窄。

  广丰销量恢复明显,广自主/广菲克低于行业降幅。2020 年3 月,广本/广丰/广自主/广菲克/广三菱分别实现销量3.2 万/4.9 万/2.1 万/0.5 万/0.2 万辆,分别同比-55.4%/-9.9%/-37.6%/-34.7%/-84.2%。其中广丰销量恢复明显,超过行业增速38.5pct,主流产品CHR/雷凌/凯美瑞等产品依旧强势,广自主/广菲克销量承压但低于行业降幅。预计后续伴随产能逐步恢复,前期压制消费需求释放,皓影/威兰达/换代GS4/GS4 Coupe 等新车提振销量,公司产销有望逐步提升。

  政策催化助力销量回暖,日系新车周期仍将持续,自主边际改善,维持“买入”评级。年初至今地方政府持续出台汽车消费刺激政策,鼓励汽车消费,结合前期压制购车需求释放,预计行业20Q2 行业销量有望逐步回暖。当前广本主力SUV 新车皓影已在去年年底上市,目前正处于产能爬坡期;换代飞度有望在2020 年上市,广丰主力SUV 车型威兰达4 月正式下线到店交付,日系新车周期仍在持续。自主方面,主力车型GS4 换代产品已上市,回收终端折扣提升单车盈利能力,GS4 Coupe 以及GA8 换代等新车上市有望继续提振自主销量。预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为73.5 亿/89.1 亿/110.4 亿,维持“买入”评级。

  风险提示:行业回暖不及预期;新车上市销量不及预期;公共卫生事件蔓延;

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