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广汽集团(601238):一季报承压 看好日系强势、自主回暖

发布时间:2020-05-09    研究机构:招商证券

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广汽集团(601238)公布2020年Q1季报,Q1季度实现营收107.7(同比-24.5%),实现归母净利润1.2亿(同比-95.7%)。

评论:

1、一季报拆分:受疫情影响业绩承压,看好环比改善。 利润端:公司20年Q1季度实现归母净利润1.2亿(同比-95.7%),其中投资净收益约为9.5亿元(环比-55.21%)。整体因一季度受疫情影响,开工率不足导致销量同比下滑,而规模效应无法体现导致业绩下滑,按照归母净利润减投资净收益估算广乘净利润,广乘亏损幅度收窄,预计随着国内疫情稳定,开工率上升,销量和业绩有望环比改善。

毛利率:20年Q1毛利率4.95%,同比下滑0.27pct,环比下降0.26pct,受疫情影响较大,随着销量回暖有望环比持续改善。

三费率:20年Q1季度销售费用率5.2%(同比-0.06 pct、环比-5.92 pct),主要因广告宣传及市场费同比减少等所致;管理费用率5.8%(同比-0.6 pct、环比-1.88 pct), 主因无形资产摊销转入营业成本及股权激励同比减少等所致;财务费用率0.4%(同比- 0.03 pct、环比0.89 pct),三费率整体明显下降。

研发支出:公司20年Q1研发投入1.15亿(同比+2.12%,环比-194.68%),占营业收入比例1.06%,继续加强自主研发和创新能力建设,同步推进常规动力车型、新能源车型开发项目及核心部件开发。

产能情况:广乘现有产能82万,广本65万,广丰60万,广三20万,广菲克32.8万,广本整合原本田产能,二期12-23万于2020年2月投产。

2、日系新车型来袭,有望持续保持强势,自主有望反弹。2020年计划推出19款全新及改款车型,自主品牌大力推出改款换代,其中作为销量主力军的GS4升级后成为基于全球平台模块化架构GPMA的、全球首款搭载微信的量产车,合资日系品牌广本的新车型-Breeze皓影、广丰的新车型-威兰达预计于本年度Q2上市,目前在手订单饱满,有望成为爆款车型。公司自主研发的集自动驾驶系统、物联系统、云平台及大数据与一体的ADiGO生态系统已具备量产L3级自动驾驶技术水平,基于该平台的首款战略车型Aion S和SUV-Aion LX已上市,Aion S与4月上市后累计年销量达3.2万辆,稳居纯电轿车市场前二,SUV-Aion LX具备650kmNEDC续航里程、3.9秒百公里加速及L3级自动驾驶,成为自主纯电汽车新标杆。

风险提示: 汽车销量不达预期,海外疫情恶化导致供应链受影响。

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