广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238):7月产量继续提升 批发同比转正

时间:20-08-08 00:00    来源:东吴证券

投资要点

公告要点:

7 月广汽集团(601238)产量202379 辆,同比+21.6%,环比+2.3%;销量183937辆,同比+16.4%,环比-1.4%。广汽本田产量92448 辆,同比+48.9%,环比+2.3%,销量71741 辆,同比+38.3%,环比-13.9%。广汽丰田产量75648 辆,同比+14.3%,环比+14.5%,销量74561 辆,同比+20.3%,环比+11.0%。广汽自主产量24195 辆,同比+11.0%,环比-16.4%,销量28293 辆,同比+6.4%,环比+6.4%。

广汽7 月产量同比涨幅略微收窄,批发同比转正,广丰表现较好6 月广汽产量同比+25.3%,环比+27.3%;批发同比-1.3%,环比+12.7%。

7 月产量较6 月同比涨幅略微收窄,销量同比转正,主要是广本产批同比涨幅较大,原因为去年广本受国五切换国六影响较大,基数较低。随着疫情逐渐好转,广丰、广本供应链已完全恢复正常,产销同比保持为正提升较大。广丰产销环比逆势上扬,表现相对较好。

企业端广丰+广本均小幅补库,自主小幅去库根据我们自建库存体系显示,7 月广丰、广本企业端均小幅补库,自主小幅去库,企业库存当月分别为+1087 辆、+20707 辆、-4098 辆。广汽自主企业库存累计5802 辆,广丰、广本企业库存累计分别为-5589 辆、-1055 辆,广本库存增加明显。(2017 年1 月开始)。

广汽7 月下旬折扣率整体微幅扩大

广汽7 月下旬车型算术平均折扣率9.02%,环比7 月上旬+0.33pct。其中广丰算数平均折扣率6.82%,环比7 月上旬+0.86pct;广本算数平均折扣率4.14%,环比7 月上旬+0.07pct;自主算数平均折扣率7.52%,环比7 月上旬+0.43%。雷凌2021+传祺GS4 2020 成交价降价幅度较大。

投资建议

2020-2021 年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2020-2022 年归母净利润6731/9464/11366 百万元,分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1% , EPS 为0.66/0.92/1.11 元, PE 为15.70/11.16/9.30 倍。维持广汽集团A+H 股“买入”评级。

风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV 价格战超出预期。