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广汽集团(601238):9月销量创新高 自主表现亮眼

时间:20-10-13 00:00    来源:安信证券

事件:公司发布9 月销量,本月销售218042 辆,环比大涨20.73%,同比大涨15.59%, 1-9 月累计销售1407167 辆,同比下滑6.69%。

9 月销量创2020 年新高,自主同比增幅扩大。9 月公司批售21.80 万辆,创2020年来销量新高,同比和环比分别上涨15.59%和20.73%,连续3 个月保持同比两位数增长。据中汽协预测,9 月汽车行业销量预估完成257.2 万辆,同比增长13.3%,公司销量同比增速领先行业2.29pct,1-9 月公司累计销售140.72 万辆,同比下滑6.69%。9 月自主批发销量3.80 万辆,同比增长12.82%,环比大涨17.01%,同比增速相比于8 月扩大4.18pct,连续3 个月实现同比正增长。分车型来看,自主主力车型传祺GS4 销量13543 辆,同比大涨175.26%,环比增长21.23%,传祺GM8 和GM6 两款MPV 兄弟车型本月销量高达7329 辆,同比增长35.87%,其中GM6 月销量首次突破5000 辆,环比增长44.2%,同比增长41.8%。广汽新能源逆市大涨,9 月销量7006 辆,同比增长75%,1-9 月累计销量超3.8 万辆,同比增长75%,Aion 系列9 月销量为6876 辆,同比增长72%,其中Aion V 销量稳步增长,连续2 个月超2000 台。

合资持续分化,广本销量再创新高。9 月广本批发销量8.78 万辆,同比和环比分别上涨21.70%和20.94%,再创单月销量新高。具体到车型,新车皓影销量再次突破1.5 万辆,雅阁/凌派/缤智销量分别为22563/10260/16263/辆,同比分别为10.41%/-37.99%/10.93%,第四代飞度8 月26 日上市,上市首月销量高达12638辆,同比大涨150.16%,或将成为广本下半年的重要增量之一。 9 月广丰批售8.10 万辆,同比上涨24.62%,连续6 个月实现同比2 位数正增长,环比增长20.90%。

主力车型雷凌和凯美瑞持续热销,其中雷凌家族销量连续第3 个月突破2 万辆,销量为26313 辆,同比和环比分别大涨19.41%和25.17%,凯美瑞本月销售18375辆,同比和环比分别增长6.12%和4.84%,YARiS L 家族批售10608 辆,销量再次过万。9 月广菲克和广三菱批售分别是3862 辆和7030 辆,同比分别下滑35.79%和38.87%,合资板块销量表现持续分化。本月广本加库存3873 辆,广菲克和广三菱分别去库存700 辆和1 辆。

投资建议:总体来看,自主2019 年一次性开支较多,我们预计2020 年有望大幅减亏。两田新产能落地,叠加新品高订单,广丰广本预计仍将维持高增长,产品结构也将进一步高端化,2020 年投资收益有望大幅增厚。以3 年维度来看,自主有望受益于行业复苏,在新能源加持下再度崛起,日系则有望在换购需求周期带动下持续扩张,持续给予重点推荐!我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为626.9、777.4、894.0 亿元,净利润分别为80.9、117.8、154.9 亿元,维持买入-A 评级,6 个月目标价为13.00 元。

风险提示:自主销量不及预期风险;疫情失控风险。