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广汽集团(601238)9月产销点评:行业复苏叠加超强产品力 双周期共振

时间:20-10-13 00:00    来源:国海证券

事件:

公司发布产销快报,9 月共实现销量21.8 万辆,同比+16%,环比+21%,1-9 月份共实现销量140.7 万辆,同比-7%,降幅进一步收窄。

点评:

合资品牌广丰/广本持续强势,9 月份销量8.1/8.8 万辆,同比+25%/+22%,环比+21%/+21%。分品牌来看,广丰雷凌/凯美瑞/YARiS L 销量分别为2.6/1.8/1.1 万辆;广本单月销量创历史新高,雅阁/缤智/皓影/飞度/凌派销量分别为2.3/1.6/1.5/1.3/1.0 万辆,其中飞度上市仅2个月即实现月销过万。明星车型凯美瑞、雅阁大换代1~2 年后,目前价格依然坚挺,汽车之家数据显示终端优惠幅度0.2-1.5万元,远低于同级别其他车型优惠幅度,体现其超强产品竞争力。

广菲克/广三菱9 月销量为3862/7030 辆,同比-36%/-39%,环比+21%/41%,仍处于逐月回暖状态。

自主品牌9 月销量3.1 万辆,同比+5%,环比+18%,MPV 和新能源表现亮眼。传祺MPV 家族M8+M6 销量7329 辆,同比+36%;广汽新能源9 月销量为7006 辆,同比+75%,其中埃安系列销售6876辆,同比+72%,新发布的SUV 埃安V 销量稳定,连续2 个月销量超2000 辆。

9 月24 日,公司发布了面向3200 人的不超过2.2 亿股的股权激励计划,约占当时公司股本总额的2.14%,助力长期发展。此次激励计划覆盖面更广,包括了公司的高管和核心技术/业务骨干等,旨在于5-6 年的时间内留住人才,将凝聚人心,提升经营效率。

盈利预测和投资评级:持续维持公司“买入”评级。基于审慎性原则,暂不考虑股权激励计划对公司的影响,预计公司2020~2022 年营业收入分别为615.06 亿元、695.02 亿元、764.51 亿元,同比增速分别为3%、13%、10%;归母净利润分别为71.60 亿元、82.84亿元、96.77 亿元,同比增速分别为8%、16%、17%。2020-2022年对应EPS 为0.70 元/0.81 元/0.95 元。

风险提示:国内汽车市场恢复不及预期;自主品牌发展速度不及预期。