广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238):自主增速持续改善 合资品牌维持强势增长

时间:20-10-14 00:00    来源:东方证券

核心观点

广本销量增速大幅跑赢行业,多款车型持续月销过万。广本9 月销量8.78万辆,同比增长21.7%,零售端,广本销量8.17 万辆,同比增长124.6%;1-9 月累计销量55.06 万辆,同比下滑5.69%,降幅收窄3.86 个百分点。

根据乘联会周度数据,9 月狭义乘用车批发销量同比增长9%,零售销量同比增长9%。广本批发和零售销量大幅跑赢行业平均水平。6 月以来,旗下皓影、缤智、凌派 4 款车型持续月销过万,雅阁9 月销量超2 万辆。9 月,雅阁星空限量版上市,为广本高销量增速提供支撑。

广丰销量增幅扩大,汉兰达累计销量破百万。广丰9 月销量8.1 万辆,同比增长24.62%;今年累计销量54.34 万辆,同比增长9.52%,增幅扩大2.3个百分点;销量同比增速均扩大。广丰9 月批发销量跑赢市场平均水平。9月,雷凌销量2.27 万辆,同比增长5%;汉兰达累计销量破百万。新车方面,9 月威尔法双擎黑金版上市,10 月汉兰达百万纪念款上市。

广汽自主销量增速加快,Aion V 销量环比增长接近翻倍。广汽自主品牌9月销量3.8 万辆,同比增速12.82%,同比增速扩大4.18 个百分点;1-9 月累计销量23.68 万辆,同比下滑14.56%,下滑幅度收窄3.8 个百分点。广汽传祺GS 3 POWER 预计在10 月份上市,作为传祺品牌销量第二的车型,未来有望继续拉动销量。8 月,广汽新能源Aion S 销量4071 辆,同比增长6.71%,销量排名第3,Aion V 销量2086 辆,环比增长95.14%。

财务预测与投资建议

预计2020-2022 年EPS 分别为0.76、0.94、1.08 元,参考可比公司估值,给予公司2021 年15 倍PE,目标价14.1 元,维持买入评级风险提示

广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。