广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238):日系合资销量持续强劲 自主企稳改善

时间:20-11-10 00:00    来源:东方证券

核心观点

广本销量增速持续大幅跑赢行业平均水平,多款车型持续月销过万。广本10 月销量8.76 万辆,同比增长31.9%,增幅扩大10.2 个百分点;零售端,广本销量8.55 万辆,同比增长25.8%。1-10 月,广本累计销量63.82 万辆,同比下滑1.85%,降幅收窄3.84 个百分点。根据乘联会周度数据,10月狭义乘用车批发销量同比增长9%,零售销量同比增长10%。广本批发和零售销量大幅跑赢行业平均水平。广汽本田雅阁、缤智、皓影、凌派、飞度,共计5 款车型实现单月销量破万辆,其中雅阁系列单月销量达2.39 万辆,同比增长32.3%。

广丰销量增幅扩大,热销产品凯美瑞中期改款即将上市。广丰10 月销量7.2万辆,同比增长20%;零售端,广丰销量7.42 万辆,同比增长27%。今年累计销量61.54 万辆,同比增长10.65%,增幅扩大1.13 个百分点。广丰10 月批发与零售销量大幅跑赢市场平均水平。10 月,雷凌系列销量2.25 万辆,凯美瑞系列销量1.74 万辆。新车方面,广丰将于11 月7 日发布一款基于TNGA 架构打造的A+级轿车;凯美瑞中期改款已经申报工信部,预计不久将上市。

广汽自主销量增速提升,GS3 POWER 上市首月热销。广汽自主品牌10 月销量3.78 万辆,同比增长28.2%;1-10 月累计销量27.46 万辆,同比下滑10.45%,下滑幅度收窄4.11 个百分点。10 月,GS4 销量1.1 万辆;GS3POWER 10 月上市,销量接近5000 辆,预计传祺将于11 月发布基于GPMA平台的新车型,有望提升自主销量。新能源车方面,广汽新能源10 月销量8389 辆,同比增长43.9%。11 月,改款Aion LX 上市,智能程度大幅提升,有望提升新能源车销量。

财务预测与投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为0.76、1.02、1.18元),参考可比公司估值,给予公司2021 年15 倍PE,目标价15.3 元,维持买入评级。

风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。