广汽集团(601238.CN)

广汽集团(601238):全年产销基本持平 合资品牌高速增长

时间:21-01-20 00:00    来源:山西证券

事件点评

月销量同比提升,累计产销同比持平。2020 年12 月,公司汽车产销比为0.95 倍(前值0.98 倍),汽车当月产销量分别为22.07 万辆和20.91 万辆,环比-0.77%,销量环比-3.95%,同比分别+4.13%、+12.37%,分别较上月-8.27pct、+0.99pct,销量持续6 个月同比正增长,同比增速仍保持较高水平。全年累计产销量产销比为1.00 倍(前值1.01 倍),累计汽车产销量分别为203.48 万辆和204.38 万辆,同比分别+0.54%和-0.89%,分别较上月+0.42pct 和+1.32pct,延续二季度以来的同比降幅收窄态势。

广汽本田、丰田产销增幅明显,广汽乘用车同比小幅下降。子公司口径来看,2020 年12 月,广汽本田月销量81281 辆,同比+26.18%;广汽丰田月销量72159 辆,同比+24.88%;广汽乘用车月销量38797 辆,同比-1.44%;广汽菲克月销量5176 辆,同比-48.59%;广汽三菱月销量10981 辆,同比-18.98%。

SUV、MPV 同比高速增长,丰田雷凌、凯美瑞、本田缤智销量稳定高速增长。分车型来看,2020 年12 月,轿车月销量91400 辆,同比+0.50%;SUV 月销量102153 辆,同比+20.46%;MPV 月销量14841 辆,同比+57.28%,其中传祺M8、M6 贡献较大。

销量排名前5 车型分别为丰田雷凌,月销21,407 辆(同比+22.71%);雅阁,月销19,353 辆(同比-0.34%);凯美瑞,月销17,653 辆(同比+9.39%);本田缤智,月销14,631 辆(同比+26.47%);广汽传祺GS4,月销10,531辆(同比-19.67%)。日系车表现良好,美系车、自主品牌表现一般。

行业复苏+自主品牌回暖+新能源发力,有望带动公司销量与估值同步提升。行业层面,我国经济运行总体复苏态势持续向好,汽车销售热度仍将高位维持,集团层面,广汽车型全面,日系合资品牌销量高速增长,自主品牌稳健回暖,新能源品牌埃安全年销量6 万辆,同比增长42.9%。根据广汽官方公众号报道,正在实车测试的石墨烯快充电池具备8 分钟充电80%的能力,续航可达1000km,参数来看优于行业整体,但仍需观察量产后的实际测试。公司四季度后新车发布频繁,未来有望带动公司销量与估值同步提升。

投资建议:

公司车型全面,合资车表现稳定,自主品牌广汽埃安与广汽传祺品质逐步提升,销量有望加速增长。在此基础上,预计公司2020 年、2021 年EPS 为0.62 元、0.82 元,对应2021 年1 月18 日公司收盘价13.20 元/股,公司2020 年、2021 年PE 为21.42 倍、16.10 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。