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广汽集团(601238)2020年02月销量点评:2月疫情影响显现 静待3月复苏

时间:2020-03-10    机构:方正证券

事件:

公司发布2 月销量数据:广汽集团(601238)共计销售汽车约19347 辆,同比-81.08%。1-2 月份共销售汽车约195618 辆,同比-37.3%。

点评:

受新冠疫情影响,行业需求及供给大幅下挫:据乘联会,2月份广义乘用车产量为21.6 万辆,同比-80.9%,环比-84.8%。广义乘用车销量25.6 万辆,同比-78.6%,环比-85.2%。受疫情影响,主要车企基本从2 月17 日才逐步复工,而汽车产业链较长更导致实际复产进展较慢。广东省是受疫情影响较大的省份,这些都导致了广汽集团2 月销量出现较大调整。广汽乘用车2月份实现销量5678 辆,同比-72.08%,产量为1873 辆,同比-92.52%;广汽本田2 月销量为7143 辆,同比-83.02%,产量为5411 辆,同比-85.13%;广汽丰田2 月销量为5500 辆,同比-79.78%,产量为8932 辆,同比-66.2%;广汽三菱2 月销量为350 辆,同比-95%,广菲克2 月销量为316 辆,同比-93.45%。

广汽集团旗下企业已逐步复工:据广汽集团发布,2 月17日广汽集团旗下整车企业在广州的工厂已经实现全部复产,2月24 日长沙的整车基地也全部复产。进入3 月广汽集团的生产经营工作逐步恢复正常。截至3 月6 日,广汽集团关联零部件企业复工率达95%,特约店开业2288 家,开业率约90%。我们认为随着国内疫情影响逐渐减弱,汽车行业供给及需求侧3 月份将迎来明显复苏。

自主改善,日系新产品拉动:自主板块广汽自主全新换代GS4,产销后续将不断爬坡,广汽新能源2 月份仍实现同比增长;合资板块广汽本田皓影上市即热销,广汽丰田威兰达已于2 月28 日上市,未来销量可期。

我们预计2019-2021 年EPS0.74 元/0.99 元/1.11 元,对应PE值为16 倍/12 倍/11 倍,广汽集团H 对应PE 分别为10 倍/8 倍/7倍,给予“推荐”评级。

风险提示:广汽集团车型销量不及预期,汽车行业景气度下行,疫情影响超预期